Rủi ro lạm phát của thế giới đã dịu bớt nhưng hiểm họa suy thoái vẫn rình rập

Theo một số thước đo, tăng trưởng tiền lương hàng năm đã chậm lại nhưng vẫn duy trì quanh 5%. Hôm 24/1, Walmart thông báo sẽ nâng mức lương khởi điểm từ 12 lên 14 USD/giờ.

Do năng suất lao động chỉ đi lên khoảng 1% mỗi năm nên tiền lương tăng trưởng nhanh chóng có nguy cơ khiến giá cả vượt xa mục tiêu lạm phát 2% của Fed.

Một số nhà hoạch định chính sách hy vọng rằng các công ty có thể chấp nhận chi phí tiền lương gia tăng nhanh chóng mà không cần đẩy giá bán lên cao hơn nữa. Lý do là lợi nhuận doanh nghiệp đã tăng vọt trong năm 2021.

Nhưng trong mùa thu năm ngoái, biên lợi nhuận gia tăng chỉ đóng góp 1/8 mức tăng của lạm phát thời đại dịch. Theo dự kiến của Phố Wall, doanh nghiệp Mỹ sẽ báo cáo kết quả kinh doanh đáng thất vọng cho quý IV/2022. Do đó nhiều khả năng các công ty sẽ tăng giá tương ứng với chi phí lao động.

Các thị trường kỳ vọng rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay khi tăng trưởng chậm lại. Nhưng nếu Fed nghiêm túc về việc giảm lạm phát xuống 2% và đảm bảo giá cả sẽ không tăng vọt trở lại, các quan chức sẽ cần duy trì lãi suất ở mức cao cho đến khi tăng trưởng tiền lương hạ nhiệt – dẫu cái giá phải trả là suy thoái.

Nếu nền kinh tế Mỹ sa sút thì nhiều khả năng châu Âu cũng sẽ chịu chung số phận bởi châu Âu cũng đối mặt với vấn đề lạm phát cơ bản như Mỹ là tiền lương gia tăng nhanh chóng. Bà Christine Lagarde, Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), cảnh báo rằng lãi suất sẽ tăng đáng kể, trái ngược với kỳ vọng của giới đầu tư.

Kịch bản đồng USD mạnh lên bởi Fed tiếp tục tăng lãi suất sẽ làm trầm trọng thêm lạm phát nhập khẩu và khiến công việc của ECB càng thêm khó khăn. Và khi đó cuộc phục hồi của các thị trường mới nổi cũng sẽ bị cản trở.

Sự kết thúc của chính sách Zero COVID tại Trung Quốc đã giảm thiểu khả năng các chuỗi cung ứng bị rối loạn. Tuy nhiên, mặt xấu là việc Trung Quốc tăng cường nhập khẩu có nguy cơ hâm nóng lạm phát trên thế giới. Châu Âu đổ đầy được các kho chứa khí đốt một phần là nhờ nhu cầu của Trung Quốc dành cho khí tự nhiên hóa lỏng trong năm 2022 thấp hơn 20% so với mức thông thường.

Rất có thể từ giờ nhu cầu sẽ phục hồi và khiến cho giá cả tăng vọt vào mùa đông tới. Nền kinh tế thế giới chỉ có thể hoàn toàn thoát khỏi hiểm nguy khi sức nóng của thị trường lao động và khủng hoảng năng lượng bị dập tắt.